Apakah itu A-Book B-Book? Bagaimana ia berbeza daripada ECN, STP, Pembuat Pasaran?

Apabila pedagang menekan butang Beli sekali, ke mana pesanan itu berakhir? Terdapat dua jawapan utama. Pertama, broker menghantar risiko kepada bank atau penyedia kecairan utama. Kedua, broker mengambil pesanan itu sendiri dan berdiri di pihak yang bertentangan dengan pedagang. Kedua-dua cara ini dikenali dalam industri sebagai A-Book dan B-Book, dan ia menentukan bagaimana broker menjana wang.

Masalahnya ialah istilah A-Book dan B-Book sering dicampuradukkan dengan ECN, STP, dan Market Maker, sehingga kelihatan seperti senarai yang sama, walaupun kedua-dua set ini menjawab soalan yang berbeza. Artikel ini akan memisahkan setiap lapisan, menjelaskan mekanisme setiap model tanpa menamakan broker, dan merumuskan bagaimana badan kawal selia seperti ESMA, FCA, dan ASIC menulis tentang konflik kepentingan dalam model-model ini. Jika anda belum biasa dengan kos asas seperti spread dan komisen, baca Apakah Spread dan Bagaimana Ia Berbeza daripada Komisen? sebagai rujukan.

Ringkasan Ringkas: Apakah Perbezaan Antara A-Book dan B-Book?

A-Book ialah apabila broker menghantar pesanan atau risiko pelanggan kepada penyedia kecairan (Liquidity Provider). Oleh itu, broker menjana pendapatan terutamanya daripada spread atau komisen. Manakala B-Book ialah apabila broker menjadi pihak lawan kepada pelanggan dan memegang risiko itu sendiri. Apabila pelanggan mengalami kerugian, bahagian itu menjadi pendapatan broker.

• A-Book: Risiko pasaran dipindahkan. Pendapatan datang daripada yuran perkhidmatan setiap dagangan.
• B-Book: Risiko pasaran kekal pada broker. Pendapatan terikat dengan kerugian bersih pelanggan.
• Hibrid: Menggunakan kedua-dua kaedah, memilih untuk memindahkan beberapa pesanan dan menyimpan beberapa pesanan sendiri.

Dalam praktiknya, banyak broker tidak berada di satu kutub sepanjang masa. Dokumen Soal Jawab ESMA sendiri menyatakan bahawa syarikat yang sama mungkin menggunakan satu model lindung nilai atau gabungan beberapa model (ESMA35-36-794).

Bagaimana Broker Forex Menjana Wang?

Setiap broker mempunyai kos operasi, sistem dagangan, pasukan, dan yuran lesen. Soalan yang lebih penting daripada "bolehkah mereka menjana wang?" ialah "dari saluran mana wang itu datang?" kerana saluran pendapatan boleh menunjukkan sama ada kepentingan broker selaras atau bertentangan dengan pedagang.

Saluran pendapatan utama yang biasa ditemui adalah seperti berikut:

1. Markup Spread Broker menerima harga daripada penyedia kecairan dan menambah markup sebelum menunjukkannya kepada pelanggan. Setiap kali pesanan dibuka, markup ini adalah pendapatan, tidak kira sama ada pelanggan untung atau rugi.
2. Komisen per Lot Biasa ditemui dalam akaun yang mengiklankan spread yang sempit. Pendapatan terikat dengan jumlah dagangan, bukan dengan hasil dagangan.
3. Perbezaan Yuran Swap Kadar faedah semalaman yang dikenakan oleh broker mungkin lebih tinggi daripada kos sebenar yang dibayar oleh broker. Butiran lanjut terdapat dalam Apakah Yuran Swap dan Bagaimana Mengira Swap untuk Dagangan Forex Semalaman?
4. Kerugian Bersih Pelanggan (Khusus untuk Bahagian B-Book) Apabila broker menjadi pihak lawan sendiri dan tidak melindung nilai pesanan itu, wang yang hilang oleh pelanggan adalah keuntungan broker, dan wang yang diperoleh pelanggan adalah kerugian broker.

Tiga saluran pertama adalah pendapatan "tol". Broker memperoleh wang apabila pelanggan berdagang. Saluran keempat berbeza dari segi struktur. ESMA menjelaskan perkara ini secara langsung bahawa syarikat yang melindung nilai semua pesanan pelanggan boleh menjana keuntungan tidak kira sama ada produk yang dibeli oleh pelanggan menguntungkan atau tidak, kerana risiko pasaran telah dipindahkan kepada penyedia kecairan. Oleh itu, insentif untuk mengambil kesempatan daripada pelanggan adalah lebih rendah (ESMA35-36-794).

Angka yang memberikan berat kepada saluran keempat: Dalam memperkenalkan langkah-langkah kawalan produk CFD pada tahun 2018, ESMA memetik analisis oleh badan kawal selia kebangsaan di Eropah bahawa kira-kira 74% hingga 89% akaun runcit yang berdagang CFD mengalami kerugian (ESMA, 2018). Apabila kebanyakan pedagang mengalami kerugian bersih, memegang risiko di pihak yang bertentangan menjadi pilihan perniagaan yang munasabah, dan ini adalah satu-satunya sebab mengapa badan kawal selia memberi perhatian khusus kepada model ini.

Dua Set Istilah yang Sering Dicampuradukkan: Kaedah Penghantaran Pesanan dan Siapa yang Memegang Risiko

Titik yang paling mengelirukan ialah Market Maker, STP, ECN, A-Book, dan B-Book disusun seolah-olah ia adalah lima pilihan dalam satu menu. Sebenarnya, istilah-istilah ini boleh dibahagikan kepada dua paksi.

Bayangkan akaun yang dinamakan "Akaun STP". Nama ini menunjukkan bahawa pesanan mengalir melalui sistem automatik kepada penyedia kecairan tanpa campur tangan manusia. Walau bagaimanapun, ia tidak menjamin bahawa semua risiko pesanan sentiasa dipindahkan. Keputusan sama ada pesanan tertentu akan dilindung nilai atau disimpan bergantung pada polisi pengurusan risiko broker, yang merupakan paksi kedua.

ESMA sendiri menggunakan perspektif ini. Dalam dokumen Soal Jawab mengenai CFD, agensi itu tidak membahagikan broker mengikut nama akaun, tetapi mengikut sama ada syarikat melindung nilai pesanan pelanggan atau tidak, dan sejauh mana lindung nilai itu dilakukan (ESMA35-36-794).

Apakah Market Maker (Dealing Desk)?

Market Maker ialah broker yang menawarkan harga beli (Bid) dan harga jual (Ask) kepada pelanggan sendiri, dan merupakan pihak lawan kepada setiap pesanan yang dibuka oleh pelanggan. Apabila pelanggan membeli satu lot EUR/USD, broker adalah penjual lot tersebut, tidak mencari penjual di pasaran luaran. Oleh itu, ia juga dikenali sebagai Dealing Desk (DD).

Kelebihan mekanikal ialah broker boleh mengawal harga yang dipaparkan. Oleh itu, sesetengahnya menawarkan spread tetap (Fixed spread) dan boleh menerima pesanan yang sangat kecil. Hadnya ialah apabila harga pasaran bergerak pantas, broker yang menetapkan harga sendiri mungkin menolak harga asal dan menawarkan harga baharu (Requote) dan bukannya mengisi pesanan dengan serta-merta.

Istilah Market Maker itu sendiri tidak bermaksud B-Book seratus peratus. Market Maker yang menerima pesanan sebagai pihak lawan mungkin memilih untuk melindung nilai jumlah bersih semua pesanan dengan penyedia kecairan. Ini adalah model pertama dalam pengelasan ESMA: syarikat adalah pihak lawan kepada pelanggan tetapi menguruskan risiko dengan melindung nilai semua pesanan secara individu atau secara agregat (ESMA35-36-794).

Apakah STP?

STP (Straight Through Processing) ialah penghantaran pesanan pelanggan secara automatik terus kepada satu atau lebih penyedia kecairan, tanpa meja dagangan broker di tengah. Penyedia kecairan biasanya adalah bank atau institusi yang menetapkan harga di pasaran antara bank.

Broker STP biasanya menjana pendapatan dengan menambah markup pada harga yang diterima. Oleh itu, spread berubah mengikut pasaran (Variable spread). Semasa berita penting, spread boleh melebar, dan pesanan mungkin menerima harga yang berbeza daripada yang dipesan (Slippage) dan bukannya Requote. Mekanisme slippage dijelaskan secara terperinci dalam Apakah Slippage dan Mengapa Harga yang Diterima Tidak Sama dengan yang Dipetik?

Perkara yang perlu diketahui: ESMA menyatakan bahawa jika syarikat menghantar pesanan melalui platform STP yang menghubungkan penyedia kecairan dengan pelanggan, tetapi syarikat menerima pampasan berdasarkan keuntungan atau kerugian platform tersebut, konflik kepentingan masih wujud (ESMA35-36-794). Oleh itu, nama STP tidak secara automatik menutup persoalan mengenai konflik kepentingan.

Apakah ECN?

ECN (Electronic Communication Network) ialah rangkaian elektronik yang mengumpulkan harga tawaran beli dan jual daripada pelbagai peserta, seperti bank, institusi kewangan, dan pedagang lain, kemudian memadankan pesanan dalam rangkaian. Broker yang menyediakan perkhidmatan melalui ECN berfungsi sebagai penghubung pedagang ke rangkaian ini, tidak menetapkan harga sendiri.

Hasil yang dilihat oleh pedagang ialah spread mentah yang sangat sempit semasa pasaran aktif, ditambah komisen berasingan per lot, dan di banyak platform, kedalaman pasaran (Depth of Market) boleh dilihat. Cara yang tepat untuk membandingkan kos adalah dengan menggabungkan spread dan komisen sebagai jumlah kos setiap dagangan, yang telah dijelaskan dalam artikel mengenai spread.

Gambaran besar membantu melihat apa itu "pasaran sebenar" yang dihubungkan oleh ECN dan A-Book. Kajian Tiga Tahunan (Triennial Survey) BIS pada tahun 2025 mendapati bahawa nilai purata dagangan mata wang asing luar kaunter (OTC) adalah 9.6 trilion dolar AS sehari pada April 2025, dengan dagangan antara peniaga (inter-dealer) menyumbang 46% dan dagangan antara peniaga dengan institusi kewangan lain menyumbang 50% (BIS Triennial Survey 2025). Oleh itu, pasaran Forex tidak mempunyai satu pasaran pusat seperti pasaran saham. Harga terbentuk daripada rangkaian peniaga dan banyak platform. Penyedia kecairan yang dihubungkan oleh broker runcit juga berada dalam rangkaian ini.

Bagaimana A-Book, B-Book, dan Hibrid Berfungsi?

Bahagian ini adalah paksi kedua. Apabila broker telah menerima pesanan, tidak kira melalui sistem apa, siapa yang memegang risiko pesanan itu?

A-Book: Memindahkan Risiko kepada Penyedia Kecairan

Pelanggan membuka Buy EUR/USD. Broker membuka Buy dengan saiz yang sama (atau menggabungkan dengan pesanan lain dan membuka jumlah bersih) dengan penyedia kecairan. Jika harga naik, pelanggan untung. Broker membayar keuntungan itu kepada pelanggan dan menerima keuntungan yang sama daripada penyedia kecairan. Broker itu sendiri tidak untung atau rugi daripada arah harga. Pendapatan datang daripada spread atau komisen yang ditambah.

Namun, A-Book juga tidak bebas daripada isu. ESMA memberikan dua contoh di mana konflik kepentingan masih wujud walaupun syarikat telah melindung nilai. Kes pertama, jika lindung nilai dilakukan dengan syarikat dalam kumpulan yang sama, kepentingan kumpulan masih terikat. Kes kedua, jika syarikat mereka bentuk lindung nilai untuk menguntungkan diri sendiri apabila harga bergerak ke arah yang baik antara masa pelanggan membuat pesanan dan masa lindung nilai, tetapi menolak bahagian harga yang bergerak ke arah yang buruk kepada pelanggan. ESMA memanggil tingkah laku ini "asymmetric price slippage" (ESMA35-36-794).

B-Book: Broker Menjadi Pihak Lawan dan Memegang Risiko Sendiri

Pelanggan membuka Buy EUR/USD. Broker menerima pesanan itu dalam akaunnya sendiri, tidak memindahkannya. Jika harga turun, pelanggan rugi. Wang itu menjadi keuntungan broker. Jika harga naik, broker perlu membayar keuntungan kepada pelanggan daripada wang sendiri.

Dari segi perniagaan, B-Book berfungsi kerana banyak pesanan pelanggan saling membatalkan. Seorang pelanggan Buy, seorang lagi Sell, jadi broker hanya memegang jumlah bersih. Dan kerana statistik yang didedahkan oleh badan kawal selia menunjukkan bahawa kebanyakan pedagang runcit mengalami kerugian.

Menjadi pihak lawan sendiri tidak salah dari segi undang-undang. ESMA mengklasifikasikan model ini sebagai salah satu daripada tiga model yang biasa ditemui. Walau bagaimanapun, dalam kes di mana syarikat adalah pihak lawan tanpa sebarang lindung nilai, ESMA menyatakan dengan jelas bahawa syarikat tidak mempunyai insentif untuk menghantar pesanan demi kepentingan terbaik pelanggan, kerana "jika pelanggan menang, syarikat kalah" dan menganggap bahawa konflik kepentingan seperti ini berkemungkinan besar "tidak dapat diuruskan" (in all likelihood cannot be managed), oleh itu penggunaan model seperti ini harus dielakkan (ESMA35-36-794). Ini adalah garis panduan ESMA untuk syarikat di bawah MiFID di Eropah, bukan peraturan yang sama di seluruh dunia.

Hibrid: Memilih untuk Melindung Nilai Sebahagian

Hibrid ialah model yang paling biasa ditemui dalam praktiknya. Broker menyimpan sebahagian pesanan sendiri dan memindahkan sebahagian yang lain. ESMA memberikan contoh syarat pembahagian, seperti lindung nilai apabila jumlah risiko melebihi had yang ditetapkan, atau lindung nilai hanya untuk kumpulan pelanggan tertentu (ESMA35-36-794).

ESMA juga menjelaskan bahawa kedua-dua model tanpa lindung nilai dan model hibrid mempunyai hubungan antara keuntungan/kerugian pelanggan dan syarikat. Untuk hibrid, hubungan ini lebih atau kurang bergantung pada skop dan sifat lindung nilai yang sebenarnya dilakukan.

ASIC Australia melihat perkara yang sama dari sudut lain. Dalam laporan REP 579 yang mengkaji 57 penerbit produk derivatif runcit, ASIC membahagikan strategi pengurusan risiko kepada tiga jenis: melindung nilai semua risiko pasaran dengan pihak ketiga, melindung nilai sebahagian dan menyimpan selebihnya dalam akaun sendiri, dan menyimpan semua risiko pasaran sendiri. Ia juga menunjukkan bahawa pemindahan risiko pasaran kepada pihak ketiga boleh mengurangkan risiko pasaran tetapi meningkatkan risiko pihak lawan, manakala menyimpan risiko sendiri meningkatkan risiko pasaran (ASIC REP 579). Laporan yang sama mendapati bahawa kira-kira satu pertiga daripada penerbit produk bergantung kepada syarikat berkaitan untuk penetapan harga dan lindung nilai, yang menyebabkan risiko pasaran tertumpu pada satu pihak lawan (ASIC REP 579, PDF).

Jadual Perbandingan Setiap Model

Jadual ini membandingkan model mengikut mekanismenya. Tiada lajur yang merupakan "pemenang" kerana setiap model mempunyai pertukaran yang berbeza, dan broker sebenar sering menggabungkan beberapa jenis.

Bagaimana Badan Kawal Selia Melihat Konflik Kepentingan?

Topik ini sering diceritakan dengan penuh emosi. Fakta daripada dokumen badan kawal selia jauh lebih ringkas. Intinya ialah, badan kawal selia menyedari bahawa model di mana syarikat adalah pihak lawan kepada pelanggan wujud dan digunakan secara meluas. Oleh itu, ia meletakkan tanggungjawab kepada syarikat untuk mengenal pasti, mengurus, dan mendedahkan konflik kepentingan, dan bukannya melarang secara menyeluruh.

ESMA (Kesatuan Eropah) Selain daripada pengelasan tiga model di atas, dokumen Soal Jawab juga menetapkan bahawa, tidak kira model mana yang digunakan, syarikat mesti sentiasa memberitahu pelanggan bahawa syarikat adalah pihak lawan kepada pelanggan, dan mesti mendedahkan konflik kepentingan sebelum menjalankan transaksi bagi pihak pelanggan dalam kes yang berkaitan. ESMA juga meminta badan kawal selia peringkat kebangsaan untuk mempertimbangkan sejauh mana syarikat bergantung pada pendapatan daripada CFD, kerana syarikat yang bergantung pada satu sumber pendapatan mungkin mempunyai konflik yang lebih besar antara tekanan perniagaan dan kepentingan pelanggan (ESMA35-36-794). ESMA telah mengemas kini dokumen Soal Jawab ini sejak 2016, termasuk penambahan isu konflik kepentingan daripada pampasan antara syarikat dan individu yang menjalankan aktiviti bagi pihak syarikat, yang mungkin mendorong tingkah laku yang tidak menguntungkan pelabur runcit (ESMA, 2016).

FCA (United Kingdom) Peraturan Best Execution dalam COBS 11.2A menetapkan bahawa syarikat mesti mengambil semua langkah yang mencukupi untuk mendapatkan hasil terbaik bagi pelanggan, dengan mempertimbangkan faktor seperti harga, kos, kelajuan, dan kemungkinan pesanan akan diisi dan diselesaikan. Yang penting dalam hal ini ialah COBS 11.2A.4G menyatakan bahawa syarikat yang berdagang dengan pelanggan menggunakan akaun sendiri (dealing on own account) dianggap sebagai penghantaran pesanan pelanggan dan juga mesti mematuhi peraturan Best Execution (FCA Handbook, COBS 11.2A). Manakala SYSC 10.1 menetapkan bahawa syarikat mesti mengenal pasti dan mencegah atau menguruskan konflik kepentingan, dan salah satu situasi yang perlu dipertimbangkan ialah apabila syarikat berkemungkinan memperoleh keuntungan kewangan atau mengelakkan kerugian di mana pelanggan adalah pihak yang rugi (FCA Handbook, SYSC 10.1).

ASIC (Australia) Selain laporan REP 579, ASIC mempunyai garis panduan RG 227 yang menetapkan 7 kriteria pendedahan maklumat untuk penerbit CFD (ASIC RG 227). Kriteria ketiga, "Risiko Pihak Lawan, Lindung Nilai", secara langsung berkaitan dengan topik artikel ini. RG 227 menyatakan bahawa penerbit produk harus mempunyai polisi bertulis untuk menguruskan risiko pasaran daripada kedudukan pelanggan, mengenal pasti faktor-faktor yang digunakan untuk menilai kedudukan kewangan pihak lawan yang digunakan untuk lindung nilai bersama dengan senarai pihak lawan tersebut, dan harus menerbitkan polisi terkini di laman web (ASIC RG 227, PDF).

Perhatian semasa membaca bahagian ini ialah peraturan ini hanya terpakai kepada syarikat yang benar-benar berada di bawah badan kawal selia tersebut. Tahap perlindungan setiap badan kawal selia berbeza. Butiran perbandingan terdapat dalam Bagaimana FCA, ASIC, CySEC, FSCA Berbeza dan Mana yang Memberi Perlindungan Sebenar?

Bagaimana Model Dagangan Mempengaruhi Pedagang dalam Praktik?

Kebanyakan pedagang tidak melihat sama ada pesanan mereka adalah A-Book atau B-Book, tetapi hasil model ditunjukkan dalam tiga titik yang boleh diperhatikan.

Simetri Harga yang Diterima Dalam pasaran biasa, slippage sepatutnya boleh berlaku dalam kedua-dua arah. Kadang-kadang mendapat harga yang lebih buruk daripada yang dipesan, kadang-kadang mendapat harga yang lebih baik. Jika banyak pesanan hanya mengalami slippage negatif tetapi tidak pernah mendapat slippage positif, itu sesuai dengan corak yang ESMA sebut sebagai asymmetric price slippage. Pemerhatian ini boleh digunakan untuk mempersoalkan broker, tetapi data daripada beberapa pesanan tidak dapat membuat kesimpulan apa-apa.

Risiko Pihak Lawan Dalam model di mana broker adalah pihak lawan kepada pelanggan, keupayaan untuk membayar keuntungan kepada pelanggan bergantung pada kedudukan kewangan broker. Manakala dalam model lindung nilai, risiko berpindah kepada kestabilan penyedia kecairan. Seperti yang ditunjukkan oleh ASIC, pengasingan dana pelanggan daripada dana syarikat adalah satu lagi lapisan perlindungan. Baca lebih lanjut di Apakah Akaun Terasing dan Adakah Wang Pelanggan Lebih Selamat?

Ciri-ciri Kos Akaun spread tetap tanpa komisen biasanya terikat dengan broker yang menetapkan harga sendiri. Akaun spread mentah ditambah komisen biasanya terikat dengan penghantaran pesanan. Walau bagaimanapun, hubungan ini adalah trend, bukan peraturan yang tetap. Kos yang lebih rendah di atas kertas tidak menunjukkan model risiko di sebaliknya.

Dokumen Apa yang Boleh Digunakan untuk Memeriksa Model Broker?

Broker tidak perlu mengumumkan di halaman utama bahawa mereka menggunakan B-Book, tetapi broker di bawah badan kawal selia utama biasanya perlu mempunyai dokumen yang boleh memberikan beberapa jawapan.

1. Order Execution Policy (Polisi Pelaksanaan Pesanan) Lihat sama ada broker mengenal pasti dirinya sebagai "principal" atau pihak lawan kepada setiap pesanan, bagaimana ia mengenal pasti tempat pelaksanaan atau penyedia kecairan, dan sama ada ia menjelaskan pengurusan slippage dalam kedua-dua arah.
2. Conflicts of Interest Policy (Polisi Konflik Kepentingan) Di bawah rangka kerja seperti FCA SYSC 10 dan ESMA, syarikat mesti mengenal pasti konflik kepentingan dan cara menguruskannya. Dokumen ini sering menyebut tentang menjadi pihak lawan dan lindung nilai.
3. Client Agreement (Perjanjian Pelanggan) Cari perkataan counterparty, principal, hedging, yang menunjukkan siapa di pihak lain kontrak.
4. Pendaftaran Badan Kawal Selia Semak sama ada lesen yang didakwa adalah milik entiti undang-undang yang sama dengan yang pelanggan membuka akaun, kerana peraturan di atas hanya melindungi entiti undang-undang di bawah badan tersebut. Langkah-langkah pemeriksaan terdapat dalam Semak Sama Ada Broker Forex Boleh Dipercayai: 7 Langkah Sebelum Deposit.
5. Dokumen Pendedahan Mengikut Kriteria Agensi Contohnya, polisi pihak lawan yang digunakan untuk lindung nilai, yang RG 227 ASIC mengesyorkan agar penerbit CFD menerbitkan di laman web, bersama dengan senarai pihak lawan.

Had yang perlu diterima: Dokumen-dokumen ini menyatakan polisi, bukan bagaimana setiap pesanan pelanggan diuruskan. Broker hibrid mungkin mengubah pengelasan pelanggan pada bila-bila masa. Apa yang dokumen ini bantu ialah memberitahu sama ada broker mengakui dirinya sebagai pihak lawan atau tidak, dan bagaimana ia meletakkan mekanisme untuk menguruskan konflik kepentingan.

Soalan Lazim

Perhatian: Dagangan Forex masih belum mempunyai lesen atau pengawasan daripada mana-mana agensi di Thailand. Bank of Thailand tidak mempunyai polisi untuk mengeluarkan lesen perniagaan Forex kepada pelabur runcit (Rujukan Thai PBS), dan Pejabat SEC sendiri mengesahkan bahawa perniagaan Forex tidak berada di bawah pengawasan SEC, tetapi di bawah undang-undang kawalan pertukaran mata wang (Rujukan The Standard).

Artikel ini disediakan untuk tujuan maklumat umum sahaja, bukan nasihat pelaburan peribadi, dan tiada jaminan pulangan. Pedagang harus mengkaji maklumat tambahan dan menilai risiko sendiri sebelum membuat keputusan.

Adakah Broker B-Book Haram atau Penipuan?

B-Book ialah model pengurusan risiko. Dengan sendirinya, ia tidak bermaksud penipuan. Agensi seperti ESMA mengklasifikasikan menjadi pihak lawan kepada pelanggan sebagai salah satu model yang biasa ditemui, dan menetapkan tanggungjawab kepada syarikat untuk mengurus dan mendedahkan konflik kepentingan. Apa yang ESMA anggap harus dielakkan ialah menjadi pihak lawan tanpa sebarang lindung nilai. Manakala status undang-undang dagangan Forex di Thailand adalah isu lain, dijelaskan dalam Adakah Dagangan Forex Haram? Status Undang-undang Terkini di Thailand.

Apakah Perbezaan Antara ECN dan STP?

Kedua-dua jenis menghantar pesanan tanpa meja dagangan di tengah. STP menghantar pesanan kepada penyedia kecairan yang dipilih oleh broker dan biasanya menjana pendapatan dengan menambah spread. Manakala ECN membawa pesanan ke rangkaian yang mengumpulkan harga daripada pelbagai peserta, biasanya menunjukkan spread mentah dan mengenakan komisen berasingan.

Adakah Akaun ECN Bermakna Broker Sepenuhnya A-Book?

Tidak semestinya. Nama akaun menunjukkan cara harga ditetapkan dan yuran dikenakan. Manakala keputusan sejauh mana risiko akan dipindahkan adalah polisi pengurusan risiko broker, yang perlu dilihat daripada dokumen seperti Order Execution Policy dan Conflicts of Interest Policy.

Adakah Market Maker Sentiasa Broker B-Book?

Tidak semestinya. Market Maker adalah pihak lawan kepada pelanggan dan menetapkan harga sendiri, tetapi boleh melindung nilai jumlah bersih dengan penyedia kecairan. ESMA mengklasifikasikan kes ini sebagai model pertama, iaitu menjadi pihak lawan tetapi melindung nilai semua pesanan, yang berbeza daripada model tanpa lindung nilai sama sekali.

Rujukan

• ESMA, Questions and Answers relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail investors under MiFID (ESMA35-36-794, 31 March 2017)
• ESMA, ESMA publishes updated Q&A on CFDs and other speculative products (2016)
• ESMA, ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors (2018)
• FCA Handbook, COBS 11.2A Best execution (MiFID provisions)
• FCA Handbook, SYSC 10.1 Conflicts of interest
• ASIC, REP 579 Improving practices in the retail OTC derivatives sector (2018)
• ASIC, REP 579 ฉบับเต็ม (PDF)
• ASIC, RG 227 Over-the-counter contracts for difference: Improving disclosure for retail investors
• ASIC, RG 227 ฉบับเต็ม (PDF)
• BIS, OTC foreign exchange turnover in April 2025 (Triennial Central Bank Survey)
• ไทยพีบีเอส, ธปท. ยืนยันไม่มีนโยบายให้ใบอนุญาตประกอบธุรกิจ FOREX
• The Standard, ก.ล.ต. ยืนยันธุรกิจ Forex ไม่ได้อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แต่อยู่ใต้กฎหมายควบคุมการแลกเปลี่ยนเงิน