Apa itu A-Book B-Book? Apa bedanya dengan ECN, STP, Market Maker?

Ketika seorang trader menekan tombol Beli satu kali, ke mana order tersebut berakhir? Ada dua jawaban utama. Pertama, broker meneruskan risiko ke bank atau penyedia likuiditas besar. Kedua, broker mengambil order itu sendiri dan berdiri di sisi berlawanan dari trader. Kedua cara ini dikenal di industri sebagai A-Book dan B-Book, dan menentukan bagaimana broker menghasilkan uang.

Masalahnya adalah istilah A-Book dan B-Book sering dicampuradukkan dengan ECN, STP, dan Market Maker, sehingga terlihat seperti daftar yang sama, padahal kedua set ini menjawab pertanyaan yang berbeda. Artikel ini akan memisahkan setiap lapisan, menjelaskan mekanisme setiap model tanpa menyebutkan nama broker, dan merangkum bagaimana badan pengatur seperti ESMA, FCA, dan ASIC menulis tentang konflik kepentingan dalam model-model ini. Jika Anda belum familiar dengan biaya dasar seperti spread dan komisi, baca Apa itu Spread dan Bagaimana Perbedaannya dengan Komisi sebagai pelengkap.

Ringkasan Singkat: Apa Perbedaan A-Book dan B-Book?

A-Book adalah ketika broker meneruskan order atau risiko klien ke penyedia likuiditas (Liquidity Provider). Oleh karena itu, broker menghasilkan pendapatan terutama dari spread atau komisi. Sementara B-Book adalah ketika broker menjadi pihak lawan dari klien dan menanggung risiko itu sendiri. Ketika klien rugi, bagian tersebut menjadi pendapatan broker.

• A-Book: Risiko pasar diteruskan. Pendapatan berasal dari biaya layanan per perdagangan.
• B-Book: Risiko pasar berada pada broker. Pendapatan terkait dengan kerugian bersih klien.
• Hybrid: Menggunakan kedua model, memilih untuk meneruskan beberapa order dan menahan beberapa order sendiri.

Dalam praktiknya, banyak broker tidak selalu berada di salah satu kutub. Dokumen Q&A ESMA sendiri menyatakan bahwa perusahaan yang sama dapat menggunakan satu atau beberapa model hedging secara bersamaan (ESMA35-36-794).

Dari Mana Broker Forex Menghasilkan Uang?

Setiap broker memiliki biaya operasional, sistem perdagangan, tim, dan biaya lisensi. Pertanyaan yang lebih penting daripada "bisakah menghasilkan uang?" adalah "dari saluran mana uang itu berasal?" karena saluran pendapatan dapat menunjukkan apakah kepentingan broker selaras atau bertentangan dengan trader.

Saluran pendapatan utama yang umum ditemukan adalah sebagai berikut:

1. Markup Spread Broker menerima harga dari penyedia likuiditas dan menambahkan markup sebelum menampilkannya kepada klien. Setiap kali order dibuka, markup ini adalah pendapatan, terlepas dari apakah klien untung atau rugi.
2. Komisi per Lot Sering ditemukan pada akun yang mengiklankan spread ketat. Pendapatan terkait dengan volume perdagangan, tidak terkait dengan hasil perdagangan.
3. Perbedaan Biaya Swap Suku bunga semalam yang dikenakan broker mungkin lebih tinggi dari biaya sebenarnya yang dibayarkan broker. Detailnya ada di Apa itu Swap Fee? Cara Menghitung Biaya Swap Perdagangan Forex Semalam
4. Kerugian Bersih Klien (Khusus Bagian B-Book) Ketika broker menjadi pihak lawan sendiri dan tidak melakukan hedging atas order tersebut, uang yang hilang oleh klien adalah keuntungan broker, dan uang yang didapat klien adalah kerugian broker.

Tiga saluran pertama adalah pendapatan "biaya tol". Broker mendapatkan uang ketika klien berdagang. Saluran keempat berbeda secara struktural. ESMA menjelaskan hal ini secara langsung bahwa perusahaan yang melakukan hedging atas semua order klien dapat menghasilkan keuntungan terlepas dari apakah produk yang dibeli klien menghasilkan keuntungan atau tidak, karena risiko pasar telah diteruskan ke penyedia likuiditas. Oleh karena itu, insentif untuk mengambil keuntungan dari klien lebih kecil (ESMA35-36-794).

Angka yang memberikan bobot pada saluran keempat: Dalam memperkenalkan langkah-langkah pengendalian produk CFD pada tahun 2018, ESMA mengutip analisis oleh regulator nasional di Eropa bahwa sekitar 74% hingga 89% akun ritel yang memperdagangkan CFD mengalami kerugian (ESMA, 2018). Ketika sebagian besar trader mengalami kerugian bersih, menanggung risiko di sisi berlawanan menjadi pilihan bisnis yang beralasan, dan merupakan satu-satunya alasan mengapa regulator mengawasi model ini secara khusus.

Dua Set Istilah yang Sering Dicampuradukkan: Cara Mengirim Order dan Siapa yang Menanggung Risiko

Poin yang paling membingungkan adalah Market Maker, STP, ECN, A-Book, dan B-Book ditempatkan berdampingan seolah-olah lima pilihan dalam satu menu. Sebenarnya, istilah-istilah ini dapat dibagi menjadi dua sumbu.

Bayangkan sebuah akun bernama "STP Account". Nama ini menunjukkan bahwa order mengalir melalui sistem otomatis ke penyedia likuiditas tanpa ada orang yang menerima order. Namun, ini tidak menjamin bahwa risiko setiap order selalu diteruskan. Keputusan order mana yang akan di-hedge dan order mana yang akan ditahan berada dalam kebijakan manajemen risiko broker, yang merupakan sumbu kedua.

ESMA sendiri menggunakan pandangan ini. Dalam dokumen Q&A tentang CFD, badan tersebut tidak membagi broker berdasarkan nama akun, tetapi berdasarkan apakah perusahaan melakukan hedging atas order klien atau tidak, dan seberapa banyak hedging yang dilakukan (ESMA35-36-794).

Apa itu Market Maker (Dealing Desk)?

Market Maker adalah broker yang menawarkan harga beli (Bid) dan harga jual (Ask) kepada klien sendiri, dan menjadi pihak lawan dari setiap order yang dibuka klien. Jika klien membeli satu lot EUR/USD, broker adalah penjual lot tersebut, tidak mencari penjual di pasar eksternal. Oleh karena itu, disebut juga Dealing Desk (DD).

Keuntungan mekanisnya adalah broker dapat mengontrol harga yang ditampilkan. Beberapa broker menawarkan spread tetap (Fixed spread) dan dapat menerima order yang sangat kecil. Batasannya adalah ketika harga pasar bergerak cepat, broker yang menetapkan harga sendiri mungkin menolak harga asli dan menawarkan harga baru (Requote) daripada mengisi order segera.

Istilah Market Maker itu sendiri tidak berarti 100% B-Book. Market Maker yang menerima order sebagai pihak lawan dapat memilih untuk melakukan hedging atas total bersih semua order dengan penyedia likuiditas. Ini adalah model pertama dalam klasifikasi ESMA: perusahaan adalah pihak lawan klien, tetapi mengelola risiko dengan melakukan hedging atas semua order, baik per order maupun secara agregat (ESMA35-36-794).

Apa itu STP?

STP (Straight Through Processing) adalah pengiriman order klien melalui sistem otomatis langsung ke satu atau beberapa penyedia likuiditas, tanpa dealing desk broker di tengah. Penyedia likuiditas biasanya adalah bank atau institusi yang menetapkan harga di pasar antarbank.

Broker STP sering menghasilkan pendapatan dengan menambahkan markup pada harga yang diterima. Oleh karena itu, spread bergerak sesuai pasar (Variable spread). Selama berita penting, spread dapat melebar, dan order mungkin mendapatkan harga yang berbeda dari yang dipesan (Slippage) daripada Requote. Mekanisme slippage dijelaskan secara rinci di Apa itu Slippage? Mengapa Harga yang Didapat Tidak Sesuai dengan yang Dipesan.

Poin yang perlu diketahui: ESMA menyatakan bahwa jika perusahaan mengirim order melalui platform STP yang menghubungkan penyedia likuiditas dengan klien, tetapi perusahaan menerima kompensasi berdasarkan keuntungan atau kerugian platform tersebut, konflik kepentingan masih ada (ESMA35-36-794). Oleh karena itu, nama STP tidak secara otomatis menutup pertanyaan tentang konflik kepentingan.

Apa itu ECN?

ECN (Electronic Communication Network) adalah jaringan elektronik yang mengumpulkan harga penawaran beli dan jual dari berbagai peserta, seperti bank, institusi keuangan, dan trader lainnya, kemudian mencocokkan order di dalam jaringan. Broker yang menyediakan layanan melalui ECN berfungsi sebagai penghubung trader ke jaringan ini, tidak menetapkan harga sendiri.

Hasil yang dilihat trader adalah spread mentah yang sangat ketat selama pasar aktif, ditambah komisi terpisah per lot, dan di banyak platform, kedalaman pasar (Depth of Market) dapat dilihat. Cara membandingkan biaya secara akurat adalah dengan menggabungkan spread dan komisi sebagai total biaya per perdagangan, yang telah dijelaskan dalam artikel tentang spread.

Gambaran besar membantu melihat apa itu "pasar riil" yang dihubungkan oleh ECN dan A-Book. Survei Tiga Tahunan (Triennial Survey) BIS tahun 2025 menemukan bahwa nilai perdagangan valuta asing di luar bursa (OTC) rata-rata mencapai 9,6 triliun dolar AS per hari pada April 2025, dengan perdagangan antar-dealer (inter-dealer) menyumbang 46% dan perdagangan antara dealer dengan institusi keuangan lainnya menyumbang 50% (BIS Triennial Survey 2025). Oleh karena itu, pasar Forex tidak memiliki satu pasar sentral seperti pasar saham. Harga berasal dari jaringan dealer dan banyak platform. Penyedia likuiditas yang dihubungkan oleh broker ritel juga berada dalam jaringan ini.

Bagaimana A-Book, B-Book, dan Hybrid Bekerja?

Bagian ini adalah sumbu kedua. Setelah broker menerima order, tidak peduli melalui sistem apa, risiko order tersebut berada pada siapa?

A-Book: Meneruskan Risiko ke Penyedia Likuiditas

Klien membuka Buy EUR/USD. Broker membuka Buy dengan ukuran yang sama (atau menggabungkan dengan order lain dan membuka posisi bersih) dengan penyedia likuiditas. Jika harga naik, klien untung. Broker membayar keuntungan tersebut kepada klien dan menerima keuntungan yang sama dari penyedia likuiditas. Broker sendiri tidak untung atau rugi dari arah harga. Pendapatan berasal dari spread atau komisi yang ditambahkan.

Namun, A-Book juga tidak tanpa masalah. ESMA memberikan dua contoh di mana konflik kepentingan masih ada meskipun perusahaan telah melakukan hedging. Kasus pertama, jika hedging dilakukan dengan perusahaan afiliasi yang sama, kepentingan kelompok masih terikat. Kasus kedua, jika perusahaan merancang hedging sedemikian rupa sehingga menguntungkan dirinya sendiri ketika harga bergerak ke arah yang baik antara saat klien memesan dan saat hedging dilakukan, tetapi mendorong bagian di mana harga bergerak ke arah yang buruk kepada klien. ESMA menyebut perilaku ini sebagai "asymmetric price slippage" (ESMA35-36-794).

B-Book: Broker Menjadi Pihak Lawan dan Menanggung Risiko Sendiri

Klien membuka Buy EUR/USD. Broker menerima order tersebut di akunnya sendiri, tidak meneruskannya. Jika harga turun, klien rugi. Uang tersebut menjadi keuntungan broker. Jika harga naik, broker harus membayar keuntungan kepada klien dari uangnya sendiri.

Secara bisnis, B-Book dapat berfungsi karena banyak order klien saling meniadakan. Satu klien Buy, klien lain Sell, sehingga broker hanya menahan posisi bersih. Dan karena statistik yang diungkapkan oleh regulator menunjukkan bahwa sebagian besar trader ritel mengalami kerugian.

Menjadi pihak lawan sendiri tidak melanggar hukum. ESMA mengklasifikasikan model ini sebagai salah satu dari tiga model yang umum ditemukan. Namun, dalam kasus di mana perusahaan menjadi pihak lawan tanpa hedging sama sekali, ESMA dengan jelas menyatakan bahwa perusahaan tidak memiliki insentif untuk mengirim order demi kepentingan terbaik klien, karena "jika klien menang, perusahaan kalah", dan menganggap bahwa konflik kepentingan semacam ini kemungkinan besar "tidak dapat dikelola" (in all likelihood cannot be managed), sehingga penggunaan model semacam ini harus dihindari (ESMA35-36-794). Ini adalah pedoman ESMA untuk perusahaan di bawah MiFID di Eropa, bukan aturan yang sama di seluruh dunia.

Hybrid: Memilih untuk Melakukan Hedging Sebagian

Hybrid adalah model yang paling sering ditemukan dalam praktik. Broker menahan sebagian order sendiri dan meneruskan sebagian lainnya. ESMA memberikan contoh kondisi yang digunakan untuk membagi, seperti hedging ketika total risiko melebihi batas yang ditentukan, atau hedging hanya untuk kelompok klien tertentu (ESMA35-36-794).

ESMA juga menjelaskan lebih lanjut bahwa baik model tanpa hedging maupun model hybrid memiliki hubungan antara keuntungan/kerugian klien dengan perusahaan. Untuk hybrid, hubungan ini lebih banyak atau lebih sedikit tergantung pada cakupan dan sifat hedging yang sebenarnya dilakukan.

ASIC Australia melihat hal yang sama dari sudut pandang lain. Dalam laporan REP 579 yang meninjau 57 penerbit produk derivatif ritel, ASIC membagi strategi manajemen risiko menjadi tiga jenis: melakukan hedging atas semua risiko pasar dengan pihak lain, melakukan hedging sebagian dan menahan sisanya di akun sendiri, dan menahan semua risiko pasar sendiri. ASIC juga menunjukkan bahwa mentransfer risiko pasar ke pihak lain dapat mengurangi risiko pasar tetapi meningkatkan risiko pihak lawan. Sementara menahan risiko sendiri meningkatkan risiko pasar (ASIC REP 579). Laporan yang sama menemukan bahwa sekitar sepertiga penerbit produk bergantung pada perusahaan afiliasi untuk penetapan harga dan hedging, yang menyebabkan risiko pasar terkonsentrasi pada satu pihak lawan (ASIC REP 579, PDF).

Tabel Perbandingan Setiap Model

Tabel ini membandingkan model berdasarkan mekanisme. Tidak ada kolom yang menjadi "pemenang" karena setiap model memiliki trade-off yang berbeda, dan broker sebenarnya sering menggabungkan beberapa model.

Bagaimana Regulator Memandang Konflik Kepentingan?

Topik ini sering diceritakan dengan emosional. Fakta dari dokumen regulator jauh lebih sederhana. Intinya adalah, regulator menyadari bahwa model di mana perusahaan menjadi pihak lawan klien itu nyata dan umum digunakan. Oleh karena itu, mereka menugaskan perusahaan untuk mengidentifikasi, mengelola, dan mengungkapkan konflik kepentingan, daripada melarang secara menyeluruh.

ESMA (Uni Eropa) Selain klasifikasi tiga model di atas, dokumen Q&A juga menetapkan bahwa, terlepas dari model yang digunakan, perusahaan harus selalu memberitahu klien bahwa perusahaan adalah pihak lawan klien, dan harus mengungkapkan konflik kepentingan sebelum melakukan transaksi atas nama klien dalam kasus yang relevan. ESMA juga meminta otoritas nasional untuk mempertimbangkan seberapa besar perusahaan bergantung pada pendapatan dari CFD, karena perusahaan yang hanya bergantung pada satu sumber pendapatan mungkin memiliki konflik yang lebih besar antara tekanan bisnis dan kepentingan klien (ESMA35-36-794). ESMA telah memperbarui dokumen Q&A ini sejak tahun 2016, termasuk penambahan isu konflik kepentingan dari remunerasi antara perusahaan dan individu yang melakukan aktivitas atas nama perusahaan, yang dapat mendorong perilaku yang tidak menguntungkan bagi investor ritel (ESMA, 2016).

FCA (Britania Raya) Aturan Best Execution dalam COBS 11.2A mengharuskan perusahaan untuk mengambil semua langkah yang memadai untuk mendapatkan hasil terbaik bagi klien, dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti harga, biaya, kecepatan, dan kemungkinan order akan diisi dan diselesaikan. Yang penting dalam hal ini adalah COBS 11.2A.4G menyatakan bahwa ketika perusahaan berdagang dengan klien menggunakan akunnya sendiri (dealing on own account) dianggap sebagai pengiriman order klien, dan juga harus tunduk pada aturan Best Execution (FCA Handbook, COBS 11.2A). Sementara SYSC 10.1 mengharuskan perusahaan untuk mengidentifikasi dan mencegah atau mengelola konflik kepentingan, dan salah satu situasi yang harus dipertimbangkan adalah ketika perusahaan cenderung mendapatkan keuntungan finansial atau menghindari kerugian sementara klien berada di pihak yang merugi (FCA Handbook, SYSC 10.1).

ASIC (Australia) Selain laporan REP 579, ASIC memiliki pedoman RG 227 yang menetapkan 7 kriteria pengungkapan informasi untuk penerbit CFD (ASIC RG 227). Kriteria ketiga, berjudul "Counterparty risk, Hedging", secara langsung sesuai dengan topik artikel ini. RG 227 menyatakan bahwa penerbit produk harus memiliki kebijakan tertulis untuk mengelola risiko pasar dari posisi klien, mengidentifikasi faktor-faktor yang digunakan untuk menilai posisi keuangan pihak lawan yang digunakan untuk hedging, beserta daftar pihak lawan tersebut, dan harus mempublikasikan kebijakan terbaru di situs web (ASIC RG 227, PDF).

Peringatan saat membaca bagian ini adalah bahwa aturan-aturan ini hanya berlaku untuk perusahaan yang benar-benar berada di bawah yurisdiksi badan tersebut. Tingkat perlindungan setiap badan berbeda. Detail perbandingan ada di Apa Perbedaan FCA, ASIC, CySEC, FSCA? Mana yang Memberikan Perlindungan Nyata?

Bagaimana Model Dealing Mempengaruhi Trader dalam Praktik?

Sebagian besar trader tidak melihat apakah order mereka di-A-Book atau di-B-Book, tetapi hasil dari model tersebut terlihat dalam tiga poin yang dapat diamati.

Simetri Harga yang Diterima Di pasar normal, slippage seharusnya bisa terjadi dua arah. Terkadang mendapatkan harga yang lebih buruk dari yang dipesan, terkadang mendapatkan harga yang lebih baik. Jika banyak order hanya mengalami slippage negatif tetapi tidak pernah mendapatkan slippage positif, itu sesuai dengan pola yang disebut ESMA sebagai asymmetric price slippage. Pengamatan ini dapat digunakan untuk mempertanyakan broker, tetapi data dari beberapa order belum bisa menyimpulkan apa pun.

Risiko Pihak Lawan Dalam model di mana broker adalah pihak lawan klien, kemampuan untuk membayar keuntungan kepada klien tergantung pada posisi keuangan broker. Sementara dalam model yang melakukan hedging, risiko berpindah ke stabilitas penyedia likuiditas. Seperti yang ditunjukkan ASIC, pemisahan dana klien dari dana perusahaan adalah lapisan perlindungan lain. Baca lebih lanjut di Apa itu Segregated Account? Apakah Dana Klien Benar-benar Lebih Aman?

Karakteristik Biaya Akun spread tetap dan tanpa komisi seringkali terkait dengan broker yang menetapkan harga sendiri. Akun spread mentah ditambah komisi seringkali terkait dengan penerusan order. Namun, hubungan ini adalah tren, bukan aturan yang kaku. Biaya yang lebih rendah di atas kertas juga tidak menunjukkan model risiko di baliknya.

Dokumen Apa Saja yang Dapat Digunakan untuk Memeriksa Model Broker?

Broker tidak perlu mengumumkan di halaman depan bahwa mereka menggunakan B-Book, tetapi broker yang berada di bawah badan pengatur utama seringkali harus memiliki dokumen yang dapat memberikan beberapa jawaban.

1. Order Execution Policy (Kebijakan Eksekusi Order) Lihat apakah broker menyatakan dirinya sebagai "principal" atau pihak lawan dari setiap order, bagaimana mereka mengidentifikasi execution venue atau penyedia likuiditas, dan apakah mereka menjelaskan penanganan slippage dua arah.
2. Conflicts of Interest Policy (Kebijakan Konflik Kepentingan) Di bawah kerangka kerja seperti FCA SYSC 10 dan ESMA, perusahaan harus mengidentifikasi konflik kepentingan dan cara mengelolanya. Dokumen ini sering menyebutkan menjadi pihak lawan dan hedging.
3. Client Agreement (Perjanjian Klien) Cari kata-kata seperti counterparty, principal, hedging, yang menunjukkan siapa yang berada di sisi lain kontrak.
4. Registrasi Badan Pengatur Periksa apakah lisensi yang diklaim benar-benar milik entitas hukum yang sama dengan yang digunakan klien untuk membuka akun, karena aturan di atas hanya melindungi entitas hukum di bawah badan tersebut. Langkah-langkah pemeriksaan ada di Cek Broker Forex Terpercaya atau Tidak? 7 Langkah Sebelum Deposit Dana
5. Dokumen Pengungkapan Informasi Sesuai Kriteria Badan Misalnya, kebijakan pihak lawan yang digunakan untuk hedging, yang direkomendasikan oleh RG 227 ASIC agar penerbit CFD mempublikasikannya di situs web, beserta daftar pihak lawan.

Batasan yang harus diterima: Dokumen-dokumen ini menyatakan kebijakan, bukan bagaimana setiap order klien dikelola. Broker Hybrid dapat mengubah pengelompokan klien kapan saja. Yang dapat dibantu oleh dokumen adalah untuk mengetahui apakah broker mengakui dirinya sebagai pihak lawan atau tidak, dan bagaimana mereka menetapkan mekanisme untuk mengelola konflik kepentingan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Perlu Diketahui: Perdagangan Forex belum memiliki lisensi atau regulasi dari badan mana pun di Thailand. Bank of Thailand tidak memiliki kebijakan untuk mengeluarkan lisensi bisnis Forex kepada investor ritel (Referensi Thai PBS), dan SEC sendiri menegaskan bahwa bisnis Forex tidak berada di bawah pengawasan SEC, melainkan di bawah undang-undang pengendalian pertukaran mata uang (Referensi The Standard).

Artikel ini dibuat hanya untuk tujuan informasi umum, bukan merupakan saran investasi pribadi, dan tidak ada jaminan pengembalian apa pun. Trader harus mempelajari informasi lebih lanjut dan menilai risiko sendiri sebelum membuat keputusan.

Apakah broker B-Book ilegal atau penipuan?

B-Book adalah model manajemen risiko. Dengan sendirinya, itu tidak berarti penipuan. Badan seperti ESMA mengklasifikasikan menjadi pihak lawan klien sebagai salah satu model yang umum ditemukan, dan menetapkan kewajiban bagi perusahaan untuk mengelola dan mengungkapkan konflik kepentingan. Yang dianggap ESMA harus dihindari adalah menjadi pihak lawan tanpa hedging sama sekali. Adapun status hukum perdagangan Forex di Thailand adalah masalah lain, dijelaskan di Apakah Trading Forex Ilegal? Status Hukum Terbaru di Thailand.

Apa Perbedaan ECN dan STP?

Keduanya mengirim order tanpa dealing desk di tengah. STP mengirim order ke penyedia likuiditas yang dipilih broker dan sering menghasilkan pendapatan dengan menambahkan spread. Sementara ECN memasukkan order ke jaringan yang mengumpulkan harga dari berbagai peserta, sering menampilkan spread mentah dan mengenakan komisi terpisah.

Apakah akun bernama ECN berarti broker sepenuhnya A-Book?

Tidak harus. Nama akun menunjukkan cara penetapan harga dan pengumpulan biaya. Adapun keputusan seberapa banyak risiko yang akan diteruskan adalah kebijakan manajemen risiko broker, yang harus dilihat dari dokumen seperti Order Execution Policy dan Conflicts of Interest Policy.

Apakah Market Maker selalu broker B-Book?

Tidak selalu. Market Maker adalah pihak lawan klien dan menetapkan harga sendiri, tetapi dapat melakukan hedging atas posisi bersih dengan penyedia likuiditas. ESMA mengklasifikasikan kasus ini sebagai model pertama, yaitu menjadi pihak lawan tetapi melakukan hedging atas semua order, yang berbeda dari model tanpa hedging sama sekali.

Referensi

• ESMA, Questions and Answers relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail investors under MiFID (ESMA35-36-794, 31 March 2017)
• ESMA, ESMA publishes updated Q&A on CFDs and other speculative products (2016)
• ESMA, ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors (2018)
• FCA Handbook, COBS 11.2A Best execution (MiFID provisions)
• FCA Handbook, SYSC 10.1 Conflicts of interest
• ASIC, REP 579 Improving practices in the retail OTC derivatives sector (2018)
• ASIC, REP 579 Versi Lengkap (PDF)
• ASIC, RG 227 Over-the-counter contracts for difference: Improving disclosure for retail investors
• ASIC, RG 227 Versi Lengkap (PDF)
• BIS, OTC foreign exchange turnover in April 2025 (Triennial Central Bank Survey)
• Thai PBS, Bank of Thailand menegaskan tidak ada kebijakan untuk memberikan lisensi bisnis FOREX
• The Standard, SEC menegaskan bisnis Forex tidak berada di bawah pengawasan, tetapi di bawah undang-undang pengendalian pertukaran mata uang