หุ้น ADMA Biologics ดิ่งลงจากข้อกล่าวหาของนักลงทุนที่ขายชอร์ต

หุ้น ADMA Biologics ดิ่งลงอย่างรุนแรง หลังรายงานจากนักลงทุนที่ขายชอร์ต

หุ้นของ ADMA Biologics Inc. (NASDAQ: ADMA) ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญกว่า 9% ในวันอังคาร หลังจากที่ Culper Research ซึ่งเป็นนักลงทุนที่ขายชอร์ต ได้เผยแพร่รายงานวิพากษ์วิจารณ์ รายงานดังกล่าวอ้างว่าบริษัทชีวเภสัชภัณฑ์แห่งนี้มีส่วนร่วมในแผนการ "channel stuffing" เพื่อปั่นตัวเลขการเติบโตของรายได้ให้สูงเกินจริง

ภาพรวมของข้อกล่าวหา

Culper Research ซึ่งเปิดเผยว่าตนเองถือสถานะขายชอร์ตในหุ้น ADMA อ้างว่าการเติบโตที่บริษัทรายงานนั้นไม่ใช่การเติบโตแบบธรรมชาติ แต่เป็นผลมาจากการบังคับให้ผู้จัดจำหน่ายรับสินค้าคงคลังส่วนเกินผ่านบุคคลที่เกี่ยวข้องที่ไม่ได้เปิดเผย นักลงทุนที่ขายชอร์ตรายนี้ประเมินว่า หากไม่มีแผนการที่ถูกกล่าวหาดังกล่าว รายได้ของ ADMA จะลดลง 3% ในปี 2025 ซึ่งตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับการเติบโต 20% ที่บริษัทรายงาน

รายงานชี้ให้เห็นถึงสัญญาณอันตรายทางการเงินหลายประการ รวมถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ Days Sales Outstanding (DSO) จาก 43 วันเป็น 113 วันในปี 2025 นอกจากนี้ยังเน้นย้ำว่าผู้จัดจำหน่ายสองราย ได้แก่ BioCare และ CuraScript มีสัดส่วน 73% ของรายได้ และ 87% ของลูกหนี้ปลายปี ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวอย่างมีนัยสำคัญ

ผลกระทบต่อตลาดและการเงิน

ปฏิกิริยาของตลาดในทันทีคือการเทขายหุ้น ADMA อย่างรุนแรง Culper Research สนับสนุนข้อกล่าวหาของตนโดยอ้างอิงจากการสัมภาษณ์พนักงานของผู้จัดจำหน่ายที่ระบุว่า ADMA เสนอส่วนลดและเงื่อนไขการชำระเงินที่ขยายออกไปสูงสุด 120 วัน เพื่อจูงใจให้พวกเขาเก็บสต็อกสินค้า ASCENIV ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ของบริษัทไว้เกินความจำเป็น

นอกจากนี้ รายงานยังนำเสนอข้อมูลยอดขายจากบุคคลที่สาม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างยอดขายไปยังผู้ให้บริการและรายได้ที่ ADMA รายงาน ความคลาดเคลื่อนนี้มีรายงานว่าเพิ่มขึ้นจาก 14 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 เป็น 121 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 Culper ยังตั้งคำถามถึงตัวเลขรายได้โดยอิงจากจำนวนผู้ป่วยที่ CEO ระบุ โดยชี้ให้เห็นว่าตัวเลขที่รายงานนั้นไม่สอดคล้องทางคณิตศาสตร์กับการประมาณการการใช้งานของผู้ป่วย

สรุป

ADMA Biologics เผชิญกับข้อกล่าวหาที่ร้ายแรงซึ่งตั้งคำถามถึงความน่าเชื่อถือของการเติบโตทางการเงินที่รายงาน ตลาดมีปฏิกิริยาเชิงลบต่อข้อกล่าวหาเรื่อง channel stuffing และการปั่นรายได้ นักลงทุนจะรอการตอบสนองอย่างเป็นทางการจากฝ่ายบริหารของ ADMA เพื่อชี้แจงหลักฐานเฉพาะที่ Culper Research นำเสนอ ซึ่งจะเป็นสิ่งสำคัญต่อผลการดำเนินงานของหุ้นในอนาคต

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: ทำไมหุ้น ADMA Biologics ถึงร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญ?
ตอบ: หุ้นร่วงลงกว่า 9% หลังจากที่ Culper Research ซึ่งเป็นนักลงทุนที่ขายชอร์ต ได้เผยแพร่รายงานที่กล่าวหาว่าบริษัทใช้แผนการ "channel stuffing" เพื่อปั่นรายได้ให้สูงเกินจริง

ถาม: ข้อกล่าวหาหลักต่อ ADMA Biologics คืออะไร?
ตอบ: ข้อกล่าวหาหลักคือ ADMA ผลักดันสินค้าคงคลังส่วนเกินไปยังผู้จัดจำหน่ายโดยใช้สิ่งจูงใจ เช่น เงื่อนไขการชำระเงินที่ขยายออกไป ทำให้การเติบโตของยอดขายดูแข็งแกร่งกว่าที่เป็นจริงมาก

ถาม: รายงานของนักลงทุนที่ขายชอร์ตอ้างถึงหลักฐานสำคัญอะไรบ้าง?
ตอบ: รายงานอ้างถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากของ Days Sales Outstanding (DSO), ความคลาดเคลื่อนอย่างมากระหว่างข้อมูลยอดขายจากบุคคลที่สามกับรายได้ที่รายงาน, และคำให้การจากพนักงานของผู้จัดจำหน่ายเกี่ยวกับสินค้าคงคลังส่วนเกิน

ที่มา: Investing.com