ネガティブバランスプロテクションとは？ マイナス残高になった場合、支払いは必要ですか？

レバレッジ取引は、預けた資金以上の損失を被る可能性があります。これは数学的な事実であり、特別なケースではありません。そこで問題となるのが、ゼロを超えて発生した損失は誰が負担するのか、トレーダーがブローカーに追加資金を送金する必要があるのか、それともブローカーがその部分を自ら帳消しにするのか、ということです。

ゼロカットシステム（Negative Balance Protection）は、この問いに答えるメカニズムです。本記事では、ゼロカットシステムとは何か、ストップアウトシステムがあるにもかかわらず、なぜ口座残高がマイナスになるのか、どの規制当局がこれを義務付けているのか、そして、この保護の範囲はどこまでなのかを、ブローカー名を特定せずに説明します。

ゼロカットシステム（Negative Balance Protection）とは

ゼロカットシステム（Negative Balance Protection）は、トレーダーの責任を取引口座にある資金の範囲内に限定する規則またはポリシーです。市場が激しく変動し、口座残高がゼロを下回った場合、ブローカーは残高をゼロに戻し、超過した損失を自ら負担します。トレーダーが失う可能性のある最大額は、その口座にある資金と同額です。

• ゼロカットシステムがある場合： 損失は口座資金までで、借金は発生しません。
• ゼロカットシステムがない場合： マイナス残高は、顧客契約に基づいてトレーダーが支払うべき負債となる可能性があります。

ストップアウトがあるのに、なぜ口座残高がマイナスになるのか

ストップアウトシステムは、口座資金がなくなる前にポジションを決済するように設計されています。マージンレベルとストップアウトのメカニズムについては、マージンコールとは何か、いつ発生し、どう防ぐか で説明されています。見落とされがちな点は、ストップアウトが「決済注文のトリガーポイント」であり、「保証された価格」ではないということです。

マージンレベルがストップアウトレベルに達すると、システムは市場で利用可能な次の価格でポジションを決済する注文を送信します。通常の市場では、次の価格は数ポイントしか離れていませんが、次の価格が非常に遠くなる可能性のある2つの状況があります。

1. 価格のギャップ（Gap） 例えば、週初めに市場が金曜日の終値から大きく離れて開く場合、または流動性が低いときに重要なニュースが出た場合、価格が中間を飛び越え、その間の価格で誰も取引しないことがあります。
2. 市場の動きが速すぎて注文が間に合わない場合 システムが設定した価格よりも悪い価格で決済注文が約定されることがあります。これは、スリッページとは何か、なぜ注文した価格と異なるのか で説明されているスリッページと同じです。

仮の例を見てみましょう（説明のための数字であり、実際のデータではありません）。トレーダーが1,000ドルを持ち、高レバレッジでEUR/USDを1ロット買いポジションで保有しているとします。1ピップの価値は10ドルです。価格が約90ピップ逆行するとシステムがストップアウトし、口座には約100ドルが残ると仮定します。しかし、市場が週明けに金曜日の終値より200ピップ安く開いた場合、決済注文は最初に利用可能な価格で約定され、2,000ドルの損失が発生し、口座残高は−1,000ドルになります。

このような価格のギャップは、中央銀行の予期せぬ政策変更によって発生することがあります。よく引用される例は、2015年1月15日にスイス国立銀行（SNB）がスイスフランの最低為替レート政策の廃止を発表した日です (SNB, 2015)。レバレッジが高いほど、ストップアウトポイントとゼロの間の距離は狭くなります (FXレバレッジとは何か、どのくらいリスクがあるのか)。

口座残高がマイナスになった場合、追加で資金を支払う必要があるか

答えは、その口座がゼロカットシステム（Negative Balance Protection）の対象であるかどうかによって異なります。

対象である場合： 例の−1,000ドルの残高はゼロに調整されます。トレーダーは預けた1,000ドルをすべて失いますが、借金は残りません。

対象でない場合： そのマイナス残高は顧客契約に基づく負債となります。ブローカーはそれを請求する権利があります。一部のブローカーは債務を免除することを選択するかもしれませんが、それは裁量であり、トレーダーの権利ではありません。

オーストラリアのASICのデータは、この問題が広範囲で実際に発生していることを示しています。2020年3月から4月にかけての5週間の市場変動期に、13のCFD発行者のサンプル調査では、15,000以上の個人顧客口座がマイナス残高となり、合計1,090万ドルの負債が発生しました。これは、2018年全体で41,000口座が合計3,300万ドルのマイナス残高になったのと比較されます。ASICは「一部の債務は免除された」と述べており、これは残りの債務は免除されなかったことを意味します (ASIC 20-254MR)。

どの規制当局がゼロカットシステム（Negative Balance Protection）を義務付けているか

個人顧客向けのゼロカットシステム（Negative Balance Protection）は、2018年以降、多くの地域で義務化されました。これは、レバレッジの上限と、口座資金が使用済み証拠金の50%になった場合にポジションを決済する規則とともにもたらされました (ESMA, 2018, FCA, 2019)。

「口座資金」という言葉には明確な定義があります。ESMAとFCAはどちらも同じ意味で使用しています。それは、取引口座の現金と、未決済のオープンポジションの純損益を合計したものです。これらの商品を取引するために使用されていない他の資金や資産は含まれません (FCA COBS 22.5.19G, ESMA Q&A 5.4項)。

適用後の測定結果：ASICは、命令の最初の6か月間で、個人顧客口座がマイナスになる回数が四半期平均で88%減少したと報告しています (ASIC 22-082MR)。一方、FCAは規則制定時に、この措置により個人消費者が年間約600万ポンドを節約できると推定していました (FCA PS19/18)。各規制当局の全体的な保護レベルはまだ異なります。詳細は FCA、ASIC、CySEC、FSCAの違いと、どれが実際に保護されるのか を参照してください。

ゼロカットシステム（Negative Balance Protection）がカバーしないもの

名前はすべてをカバーするセーフティネットのように聞こえますが、実際の範囲はそれよりも狭いです。

• 預託金の損失を防ぐものではない トレーダーは口座資金をすべて失う可能性があります。保護はゼロを下回る部分にのみ適用されます。
• プロフェッショナル顧客は対象外 ESMA、FCA、ASICの規則は個人顧客向けに書かれています。FCAは、顧客が不適切に「任意プロフェッショナル顧客」に「格上げ」され、これらの保護を失うことのないよう監視すると述べています (FCA PS19/18)。
• 口座を開設した法人に紐付いている FCAの規則は、FCAの管轄下にある会社との口座を保護します。口座が他の管轄区域で登録された関連会社にある場合、この規則は適用されません。FCA自身も、顧客が英国外の関連会社に移動するのを監視すると述べています (FCA PS19/18)。
• 口座ごとに計算される これらの商品を取引するために使用されていない資産は、上記の定義に従って含まれません。
• 顧客資金の分別管理や補償基金ではない ブローカーが財政的な問題を抱えた場合、口座にある資金は別のメカニズムで保護されます。詳細は 分別管理口座とは何か、顧客資金は本当に安全になるのか を参照してください。

規則制定前の意見聴取期間中、FCAは意見提供者からの懸念事項も記録しました。例えば、保護のコストがスプレッドを広げる可能性があること、そして、トレーダーが重要なイベントの前に複数の口座で相殺ポジションを開くリスクなどです。FCAは、企業は既存の監視システムでこのような戦略を検出できると回答しました (FCA PS19/18)。

ブローカーのゼロカットシステム（Negative Balance Protection）ポリシーを確認する方法

ウェブサイト上の「ゼロカットシステムあり」という文言だけでは不十分です。確認すべき点は以下の通りです。

1. 口座を開設した法人 顧客契約書に記載されている会社名を確認し、規制当局の登録簿と照合します。手順は FXブローカーの信頼性を確認する方法：入金前の7つのステップ にあります。
2. 義務付けられているか、自主的なポリシーか 規制当局の義務である場合、トレーダーは規則に基づく権利を有します。会社独自のポリシーである場合、契約書に記載されている通りに条件が変更される可能性があります。
3. 口座の顧客タイプ 口座が個人顧客（retail）またはプロフェッショナル顧客（professional）のどちらに分類されているかを確認します。
4. 残高調整の条件 いつ残高が調整されるのか、通知が必要か、そして口座間での相殺ポジションの開設など、どのような例外があるのかを記載した条項を読みます。

文書はポリシーを伝えるだけであり、会社が常にそれに従うことを保証するものではありませんが、トレーダーの権利がどこに記載されているかを知ることができます。

よくある質問

注意点： タイでは、FX取引はまだいかなる当局からもライセンスや規制を受けていません。タイ中央銀行は、個人向けのFX事業ライセンスを発行する方針を持っていません (参照：タイPBS)。証券取引委員会（SEC）自身も、FX事業はSECの監督下にはなく、代わりに為替管理法の下にあることを確認しています (参照：The Standard)。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としており、個別の投資助言ではなく、いかなるリターンも保証するものではありません。トレーダーは、決定を下す前に、追加情報を調査し、自身でリスクを評価する必要があります。

ゼロカットシステム（Negative Balance Protection）とストップロスは何が違うのか

ストップロスは、トレーダー自身が特定の価格でポジションを決済するために設定する注文です。そして、価格がギャップを起こした場合、より悪い価格で約定される可能性があります。一方、ゼロカットシステム（Negative Balance Protection）はその後機能し、口座の合計残高がゼロを下回らないように制限します。両者は異なるレベルで機能します。

プロフェッショナル口座はゼロカットシステム（Negative Balance Protection）の対象か

ESMA、FCA、ASICの規則によると、自動的には対象になりません。これらの規則は個人顧客に適用されるためです。一部の企業は追加ポリシーとして提供する場合がありますが、それは契約書を個別に確認する必要があります。

これらの規則の対象外のブローカーでもゼロカットシステム（Negative Balance Protection）を提供できるか

はい、自主的なポリシーとして提供できます。違いは、トレーダーがその規則を強制する規制当局を持たないことです。したがって、すべての権利は顧客契約書の文言に依存します。

タイでのFX取引はこの保護の対象か

タイの法律では、FX取引に関してこの件を規定していません。上記の注意点にあるように、この事業はタイでライセンスを受けていないためです。したがって、トレーダーが受ける保護は、ブローカーが登録されている国の規則または会社のポリシーに由来します。法的地位の詳細は FX取引は違法か？タイにおける最新の法的地位 にあります。

参考文献

• ESMA, ESMAは個人投資家を保護するためバイナリーオプションを禁止しCFDを制限することに合意 (2018年3月27日)
• ESMA, 個人顧客へのCFDおよびバイナリーオプションのマーケティング、流通、販売に関するESMAの一時的な商品介入措置に関するQ&A (ESMA35-36-1262)
• ESMA, CySECが提案したCFD関連の商品介入措置に関する意見書 (2019年9月27日)
• FCA, FCAは個人消費者へのCFDおよびCFD類似オプションの販売に対する恒久的な制限を確認 (2019年7月1日)
• FCA, PS19/18 個人顧客に販売される差金決済取引商品の制限 (PDF)
• FCAハンドブック, COBS 22.5 差金決済取引の個人向けマーケティング、流通、販売に関する制限
• ASIC, 20-254MR ASICの商品介入命令によりCFD保護が強化 (2020年)
• ASIC, 22-082MR ASICのCFD商品介入命令が5年間延長 (2022年)
• スイス国立銀行, スイス国立銀行は最低為替レートを廃止し、金利を-0.75%に引き下げ (2015年1月15日)
• タイPBS, タイ中央銀行はFOREX事業ライセンス発行の方針がないことを確認
• The Standard, 証券取引委員会はFX事業がその監督下にはなく、為替管理法の下にあることを確認