新興国、ショックに直面もファンダメンタルズは堅調維持か

TrustFinance Global Insights

Mar 05, 2026

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主要なポイント

中東での紛争激化を受け、新興市場では通貨、株式、債券の大規模な売りが発生しています。JPモルガンやシティといった主要機関は、この資産クラスへのエクスポージャーを削減しました。しかし、一部のベテラン投資家は、強固な経済ファンダメンタルズと地政学的力学の変化により、初期のショックが収まれば1年続いた上昇相場が再開する可能性があると主張しており、今回の調整を潜在的なエントリーポイントと見ています。

市場状況の概要

最近の市場混乱の引き金となったのは、米国とイスラエルによるイランへの爆撃であり、投資家の間で安全資産への逃避を促しました。これにより、新興市場の通貨と株式は過去3年間で最大の週間損失を記録しました。この不確実性に対応し、JPモルガンはEM（新興市場）の外国為替と現地債券に対するスタンスを「マーケットウェイト」に格下げし、シティはEM外国為替のエクスポージャーを半減させました。

この下落は、好調なパフォーマンスの期間に続いています。2025年1月以降、新興市場は予想を上回る成績を収め、サウジアラビア、メキシコ、トルコなどの国々からの記録的な債券発行に加え、株価の急騰が多額の資金流入を引き付けていました。

経済および市場への影響

今回の後退の規模は大きく、MSCIの新興市場株式指数は、最近のピークから時価総額で1兆ドル以上を失いました。変動性の顕著な例としては、韓国のKOSPI指数が過去最大の暴落を経験した後、大幅な反発を見せたことが挙げられ、一部の売りがパニックに駆られたものであったことを浮き彫りにしています。

回復への主要な脅威は原油価格です。原油価格が1バレルあたり100ドルを超える状態が続けば、世界のインフレを再燃させ、経済成長を抑制し、一部の新興市場中央銀行に利下げサイクルの一時停止または逆転を強いる可能性があります。しかし、ラテンアメリカの一部の一次産品輸出国は、価格上昇から恩恵を受ける可能性があります。

要約と見通し

混乱にもかかわらず、多くの投資家は新興経済の根底にある強さが、このショックに耐えるのに役立つと信じています。長年にわたり財政を強化し、インフレを抑制するための信頼できる中央銀行政策を実施し、エジプトやナイジェリアのような国々で投資家アクセスを改善してきたことが、回復力を築き上げてきました。これらのファンダメンタルズは、先進国市場と比較して大幅な割引価格で取引されているEM株式と相まって、建設的な長期的な見方を支持しています。

さらに、アジアや湾岸諸国の政府系ファンドからの「南南投資」の増加に特徴づけられる世界の資本フローの変化が、新たな支援層を提供しています。これらの投資家は、変動期に撤退する可能性が低いと見なされており、特定の経済にとっての緩衝材となっています。