瑞銀調降1&1 AG評級至「中立」，因網路規模縮減

關鍵降評細節

瑞銀分析師已將德國電信公司 1&1 AG 的評級從「買入」下調至「中立」。此決定是在該公司股價在過去十二個月內飆升 120% 之後做出的。目標價從 27.9 歐元小幅調整至 27.6 歐元。

此次降評反映了該銀行認為當前股價已計入行動網路建設規模縮減以及隨後自由現金流增加的預期。

營運概況

1&1 AG 的網路基礎設施計畫遭遇嚴重延誤，僅建成 1,500 個活躍基地台。瑞銀預計該公司現在將目標定為 25% 的人口覆蓋率，低於其最初目標。這一變化預計將使自由現金流改善至超過 3.5 億歐元，與近期虧損形成鮮明對比。

一個關鍵挑戰仍然是該公司缺乏 1GHz 以下的低頻頻譜，這對於室內服務至關重要。這一缺陷迫使該公司繼續依賴與 Vodafone 的全國漫遊協議，影響了部分網路的財務可行性。

市場影響與展望

消息公布後，1&1 AG 的股價下跌 4%。瑞銀指出該股交易價格接近其估值。該銀行還預計 2025 年第四季度的服務收入將小幅下降 0.3%，原因歸結於激烈的價格競爭和客戶增長疲軟。

資本支出預計將在 2025 年達到 4 億歐元的峰值，然後下降。儘管德國市場存在整合的可能性，但瑞銀認為在 2026 年底之前不太可能出現任何重大的併購活動。

結論

1&1 AG 被降評至中立，表明其近期股價上漲可能已完全反映了該公司轉向較小網路的策略轉變。儘管此舉有望提振現金流，但持續的頻譜限制和競爭壓力帶來了相當大的挑戰。未來的表現可能取決於如何克服這些營運障礙以及潛在的市場整合。

常見問題

問：瑞銀為何下調 1&1 AG 的評級？
答：瑞銀下調該股評級，是因為其股價上漲 120% 被認為已計入網路建設規模縮減和自由現金流改善的效益。

問：1&1 AG 網路的主要障礙是什麼？
答：主要障礙是缺乏低頻頻譜，這對於室內覆蓋至關重要，並使該公司依賴與 Vodafone 的漫遊協議。

來源： Investing.com