凱普勒舍夫勒下調美股，上調新興市場

Kepler Cheuvreux 調整全球股票配置

Kepler Cheuvreux 已將美國股票評級從「增持」下調至「中性」，理由是風險報酬平衡不利。同時，該公司將新興市場股票評級上調至「增持」，認為在中國等地區有更好的機會。

市場概況與估值擔憂

美國股票評級下調的原因是估值分析顯示，上漲潛力有限，而下跌風險卻很大。Kepler Cheuvreux 概述了標普 500 指數的牛市情境為 7,800 點，有 10% 的上漲空間；但熊市情境下，如果本益比回到 2022 年低點，該指數可能跌至 5,200 點，有 27% 的下跌空間。該公司認為，估值進一步擴張並無保證。歐洲股票也被認為缺乏吸引力，其估值高於十年平均水平，且 2026 年的盈利預期被誇大。

對投資策略的影響

這項策略轉變有利於新興市場，特別是中國。Kepler Cheuvreux 強調，中國股票仍然便宜，並受到政策制定者的支持，他們隨時準備在需要時提供刺激措施。消費者信心和房地產價格穩定的跡象，進一步支持了在該地區投資的理由。相比之下，包括工業和半導體在內的幾個美國和歐洲成長型板塊現在被認為估值過高，而消費類股票儘管便宜，卻面臨持續的壓力。

總結

Kepler Cheuvreux 的分析建議，由於估值過高和不對稱風險，應對美國和歐洲等已開發市場採取謹慎態度。該公司認為新興市場具有更具吸引力的價值和成長潛力，特別關注中國股票中的機會。

常見問題

問： Kepler Cheuvreux 為何下調美國股票評級？
答： 由於風險報酬狀況不佳，潛在的 27% 下跌空間明顯大於基於當前估值的潛在 10% 上漲空間，因此被下調至中性。

問： Kepler Cheuvreux 上調了哪個市場的評級？
答： 該公司將新興市場股票評級上調至「增持」，指出中國股票估值不高且有政策支持是關鍵機會。

問： 該公司對歐洲股票的展望如何？
答： 由於估值高於十年平均水平，且未來盈利預期顯得過於樂觀，因此被認為缺乏吸引力。

來源： Investing.com