ADMA 生物製藥股價因放空者指控暴跌

ADMA Biologics 股價在放空機構報告發布後急劇下跌

ADMA Biologics Inc. (NASDAQ: ADMA) 股價週二在放空機構 Culper Research 發布一份批評報告後，大幅下跌超過 9%。該報告聲稱這家生物製藥公司涉嫌「渠道囤貨」(channel stuffing) 計劃，以人為方式誇大其營收成長數據。

指控概述

Culper Research 披露其持有 ADMA 的空頭部位，聲稱該公司報告的成長並非自然成長，而是透過未披露的關聯方，強迫經銷商囤積過剩庫存的結果。該放空機構估計，如果沒有這項所謂的計劃，ADMA 在 2025 年的營收將會下降 3%，這與該公司報告的 20% 成長形成鮮明對比。

該報告指出多項財務警訊，包括 2025 年的應收帳款週轉天數 (Days Sales Outstanding, DSO) 從 43 天急劇增加到 113 天。報告還強調，兩家經銷商 BioCare 和 CuraScript 佔營收的 73% 和年終應收帳款的 87%，顯示出顯著的集中風險。

市場與財務影響

市場的即時反應是 ADMA 股票遭到大幅拋售。Culper Research 引用對經銷商員工的採訪來支持其說法，這些員工表示 ADMA 提供回扣和長達 120 天的延長付款期限，以鼓勵他們囤積其產品 ASCENIV 的過剩庫存。

此外，該報告還提供了第三方銷售數據，顯示供應商銷售額與 ADMA 報告營收之間的差距不斷擴大。據報導，這一差異從 2023 年的 1400 萬美元增長到 2025 年的 1.21 億美元。Culper 還質疑基於執行長所稱的患者數量計算出的營收數據，暗示報告的數字與患者使用量估計在數學上不一致。

總結

ADMA Biologics 面臨嚴重的指控，這些指控質疑其報告財務成長的誠信。市場對渠道囤貨和營收膨脹的說法反應負面。投資者現在將等待 ADMA 管理層的官方回應，以解決 Culper Research 提出的具體證據，這對該股票未來的表現至關重要。

常見問題

問： ADMA Biologics 股價為何大幅下跌？
答： 在放空機構 Culper Research 發布一份報告，指控該公司利用「渠道囤貨」計劃人為誇大其營收後，該股下跌超過 9%。

問： ADMA Biologics 面臨的主要指控是什麼？
答： 主要指控是 ADMA 利用延長付款期限等激勵措施，將過剩庫存推給其經銷商，使其銷售成長看起來比實際情況強勁得多。

問： 放空機構報告引用了哪些關鍵證據？
答： 該報告引用了應收帳款週轉天數 (DSO) 的大幅增加、第三方銷售數據與報告營收之間的巨大差異，以及經銷商員工關於過剩庫存的陳述。

來源： Investing.com