阿德玛生物股票因做空指控暴跌

ADMA Biologics 股价在做空报告发布后大幅下跌

ADMA Biologics Inc.（纳斯达克股票代码：ADMA）股价周二大幅下跌超过9%，此前做空机构 Culper Research 发布了一份批评报告。该报告声称，这家生物制药公司参与了“渠道囤货”（channel stuffing）计划，以人为地夸大其收入增长数据。

指控概述

Culper Research 披露其持有 ADMA 的空头头寸，声称该公司报告的增长并非内生性增长，而是通过一家未披露的关联方，强行将过剩库存压给其分销商的结果。该做空机构估计，如果没有这项所谓的计划，ADMA 在2025年的收入将下降3%，这与该公司报告的20%增长形成鲜明对比。

该报告指出了一些财务危险信号，包括2025年应收账款周转天数（Days Sales Outstanding, DSO）从43天急剧增加到113天。报告还强调，两家分销商 BioCare 和 CuraScript 占收入的73%和年末应收账款的87%，表明存在显著的集中风险。

市场和财务影响

市场立即对 ADMA 股票做出了剧烈抛售的反应。Culper Research 通过引用对分销商员工的采访来支持其主张，这些员工表示 ADMA 提供了回扣和长达120天的延长付款期限，以激励他们囤积其产品 ASCENIV 的过剩库存。

此外，该报告还提供了第三方销售数据，显示供应商销售额与 ADMA 报告收入之间的差距不断扩大。据报道，这一差异从2023年的1400万美元增至2025年的1.21亿美元。Culper 还根据首席执行官公布的患者数量对收入数据提出质疑，认为报告的数字与患者使用量估算在数学上不一致。

总结

ADMA Biologics 面临严重指控，这些指控质疑其报告的财务增长的真实性。市场对渠道囤货和收入虚报的说法反应消极。投资者现在将等待 ADMA 管理层对 Culper Research 提出的具体证据做出官方回应，这将对该股未来的表现至关重要。

常见问题

问：ADMA Biologics 股价为何大幅下跌？
答：在做空机构 Culper Research 发布报告，声称该公司利用“渠道囤货”（channel stuffing）计划人为夸大收入后，该股下跌超过9%。

问：ADMA Biologics 面临的主要指控是什么？
答：主要指控是 ADMA 利用延长付款期限等激励措施，向其分销商强行推销过剩库存，使其销售增长看起来比实际情况强劲得多。

问：做空报告引用了哪些关键证据？
答：报告引用了应收账款周转天数（Days Sales Outstanding, DSO）的大幅增加、第三方销售数据与报告收入之间的巨大差异，以及分销商员工关于过剩库存的陈述。

来源： Investing.com