Saham ADMA Biologics Menjunam Berikutan Dakwaan Penjual Singkat

Saham ADMA Biologics Jatuh Mendadak Selepas Laporan Penjual Pendek

Saham ADMA Biologics Inc. (NASDAQ: ADMA) mengalami penurunan ketara lebih 9% pada hari Selasa berikutan penerbitan laporan kritikal oleh penjual pendek Culper Research. Laporan itu mendakwa bahawa syarikat biofarmaseutikal itu terlibat dalam skim "channel stuffing" untuk meningkatkan angka pertumbuhan pendapatannya secara buatan.

Gambaran Keseluruhan Dakwaan

Culper Research, yang mendedahkan ia memegang kedudukan pendek dalam ADMA, mendakwa pertumbuhan yang dilaporkan syarikat itu bukan organik tetapi hasil daripada memaksa inventori berlebihan kepada pengedarnya melalui pihak berkaitan yang tidak didedahkan. Penjual pendek itu menganggarkan bahawa tanpa skim yang didakwa ini, pendapatan ADMA akan menurun sebanyak 3% pada tahun 2025, berbeza sekali dengan pertumbuhan 20% yang dilaporkan syarikat itu.

Laporan itu menunjukkan beberapa tanda amaran kewangan, termasuk peningkatan mendadak dalam Hari Jualan Tertunggak (DSO) daripada 43 kepada 113 hari pada tahun 2025. Ia juga menekankan bahawa dua pengedar, BioCare dan CuraScript, menyumbang 73% daripada pendapatan dan 87% daripada penghutang akhir tahun, menunjukkan risiko penumpuan yang ketara.

Kesan Pasaran dan Kewangan

Reaksi pasaran serta-merta adalah penjualan mendadak saham ADMA. Culper Research menyokong dakwaannya dengan memetik temu bual dengan pekerja pengedar yang menyatakan ADMA menawarkan rebat dan tempoh pembayaran lanjutan sehingga 120 hari untuk mendorong mereka menyimpan inventori berlebihan produknya, ASCENIV.

Tambahan pula, laporan itu membentangkan data jualan pihak ketiga yang menunjukkan jurang yang semakin melebar antara jualan kepada penyedia dan pendapatan yang dilaporkan ADMA. Percanggahan ini dilaporkan meningkat daripada $14 juta pada tahun 2023 kepada $121 juta pada tahun 2025. Culper juga mempersoalkan angka pendapatan berdasarkan kiraan pesakit yang dinyatakan oleh CEO, menunjukkan bahawa angka yang dilaporkan tidak konsisten secara matematik dengan anggaran penggunaan pesakit.

Ringkasan

ADMA Biologics menghadapi dakwaan serius yang mempersoalkan integriti pertumbuhan kewangan yang dilaporkannya. Pasaran telah bertindak balas secara negatif terhadap dakwaan channel stuffing dan inflasi pendapatan. Pelabur kini akan menantikan respons rasmi daripada pengurusan ADMA untuk menangani bukti khusus yang dibentangkan oleh Culper Research, yang akan menjadi penting untuk prestasi saham pada masa hadapan.

Soalan Lazim

S: Mengapa saham ADMA Biologics jatuh mendadak?
J: Saham itu jatuh lebih 9% selepas penjual pendek Culper Research menerbitkan laporan yang mendakwa syarikat itu menggunakan skim "channel stuffing" untuk meningkatkan pendapatannya secara buatan.

S: Apakah dakwaan utama terhadap ADMA Biologics?
J: Dakwaan utama ialah ADMA menolak inventori berlebihan kepada pengedarnya menggunakan insentif seperti tempoh pembayaran lanjutan, menjadikan pertumbuhan jualannya kelihatan jauh lebih kukuh daripada yang sebenarnya.

S: Apakah bukti utama yang disebut dalam laporan penjual pendek itu?
J: Laporan itu memetik peningkatan besar dalam Hari Jualan Tertunggak (DSO), percanggahan besar antara data jualan pihak ketiga dan pendapatan yang dilaporkan, serta kenyataan daripada pekerja pengedar mengenai inventori berlebihan.

Sumber: Investing.com