맥쿼리: 필리핀 유틸리티, 물이 전력보다 안전

맥쿼리, 전력 부문보다 수도 유틸리티 선호

투자은행 맥쿼리는 필리핀 유틸리티 중 마닐라 워터 컴퍼니(PSE:MWC)를 최고 선택으로 지정하며, 전력 산업에 비해 수도 부문의 우수한 방어적 특성을 언급했습니다. 또한 맥쿼리는 마이닐라드 워터 서비스(PSE:MYNLD)에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급으로 커버리지를 개시하며 두 번째 선택으로 꼽았습니다.

두 부문의 이야기

맥쿼리의 분석에 따르면 수도 수요는 전력 소비보다 더 안정적입니다. 수도 유틸리티는 MWC와 MYNLD 모두 2027년까지 승인된 요금 재조정(rate rebasing)을 포함하는 명확한 규제 프레임워크의 혜택을 받습니다. 이는 2026년 1월 MWC의 11%, MYNLD의 3% 요금 인상 예정 등 요금 가시성을 제공합니다. 또한, 이들의 양허 계약은 자본에 대한 세전 12% 수익률을 보장하며 인플레이션에 따라 조정됩니다.

대조적으로, 전력 부문은 규제 역풍에 직면해 있습니다. 정부는 도매 전력 현물 시장(Wholesale Electricity Spot Market)을 중단하고 수익성을 제한할 수 있는 관리 가격(administered pricing)을 부과했습니다. 이는 아보이티즈 파워(PSE:AP) 및 마닐라 일렉트릭 컴퍼니(PSE:MER)와 같은 회사에 영향을 미칩니다. MER 또한 요금 재조정 논의에서 불확실성에 직면해 있으며, 맥쿼리는 회사의 74% 인상 요청에 반해 17% 요금 인하를 예측하고 있습니다.

유틸리티 주식에 미치는 영향

이러한 전망을 바탕으로 맥쿼리는 투자자들을 위한 명확한 순위를 정했습니다: MWC, 그 다음 MYNLD, AP, 그리고 MER 순입니다. MYNLD보다 MWC를 선호하는 이유는 라존 그룹의 지원을 받는 마닐라 워터의 해외 사업에서 오는 더 강력한 성장 잠재력 때문입니다.

결론

이 보고서는 수도 유틸리티의 예측 가능하고 규제된 환경이 투자자들에게 더 안전한 피난처를 제공한다고 제안합니다. 이 부문의 안정성과 보장된 수익은 현재 상당한 규제 및 가격 불확실성에 씨름하고 있는 전력 부문보다 더 매력적인 프로필을 제시합니다.

자주 묻는 질문

Q: 맥쿼리는 왜 전력 유틸리티보다 수도 유틸리티를 선호합니까?
A: 수도 유틸리티는 더 안정적인 수요, 2027년까지 사전 승인된 요금 인상, 그리고 보장된 수익 프레임워크를 제공하여, 규제 불확실성과 가격 상한선에 직면한 전력 유틸리티보다 더 방어적인 투자가 됩니다.

Q: 맥쿼리의 최고 선택은 어떤 회사입니까?
A: 마닐라 워터 컴퍼니(PSE:MWC)는 강력한 방어적 특성과 해외 사업에서 오는 성장 전망 때문에 최고 선택입니다.

출처: Investing.com