블랙록 TCP 캐피탈, 피치 레이팅스에 의해 'BB' 등급으로 하향 조정

피치, 순자산가치(NAV) 우려로 블랙록 TCP 캐피탈 등급 하향 조정

피치 레이팅스는 블랙록 TCP 캐피탈(BlackRock TCP Capital Corp.)의 장기 발행자 채무불이행 및 부채 등급을 'BB+'에서 'BB'로 하향 조정하고, '부정적 등급 감시(Rating Watch Negative)' 대상에 포함했습니다. 이번 조치는 순자산가치(NAV)가 19% 감소할 것으로 예상되어 자산 커버리지 완충액이 크게 줄어들 것으로 보이기 때문입니다.

재정적 압박 개요

이 회사의 레버리지는 2025년 말까지 1.74배로 증가할 것으로 예상되며, 순규제 레버리지는 1.45배로 상승하여 내부 목표 범위인 0.9배~1.20배를 크게 초과할 것으로 전망됩니다. 피치는 또한 자산 건전성 악화를 지적했으며, 비발생 투자(non-accrual investments)가 포트폴리오의 4.0%에 달할 것으로 예상했습니다. 2025년 첫 9개월 동안의 순실현 손실은 평균 포트폴리오의 12.1%로 상당히 높았으며, 이는 사업개발회사(BDC)의 동종 업계 평균을 훨씬 웃도는 수치입니다.

경제 및 시장 영향

배당 커버리지는 스프레드 축소, 잠재적인 금리 인하, 부분적인 운용 수수료 면제 만료로 인해 2026년에 압박을 받을 것으로 예상됩니다. 또한, 회사는 2026년 2월에 만기가 도래하는 3억 2,500만 달러 규모의 무담보 채권을 처리해야 합니다. 회전 신용 시설을 이용한 리파이낸싱 계획은 유동성 포지션을 약화시키고 수익 창출 능력에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

요약 전망

피치는 레버리지 감소, 자산 커버리지 강화 또는 배당 커버리지 개선에 실패할 경우 추가적인 부정적 등급 조치로 이어질 수 있다고 밝혔습니다. 이번 등급 하향 조정은 높은 금리와 어려운 거시경제 상황으로 인해 2026년 BDC 부문의 전반적인 전망이 악화되고 있음을 반영합니다.

자주 묻는 질문

Q: 피치는 왜 블랙록 TCP 캐피탈의 등급을 하향 조정했나요?
A: 순자산가치(NAV)의 예상 19% 하락, 목표치를 초과하는 레버리지 증가, 자산 건전성 악화, 그리고 배당 커버리지 능력에 대한 압박이 등급 하향 조정의 원인이었습니다.

Q: 블랙록 TCP 캐피탈의 새로운 등급은 무엇인가요?
A: 새로운 장기 발행자 채무불이행 등급은 'BB+'에서 'BB'로 하향 조정되었으며, '부정적 등급 감시(Rating Watch Negative)' 전망으로 추가 하향 조정 가능성을 시사합니다.

출처: Investing.com