Summit Risk Advisors

Gambaran Umum SRISK

SRISK, singkatan dari Systemic Risk, adalah sebuah ukuran kuantitatif yang digunakan untuk menilai kontribusi risiko sistemik dari sebuah perusahaan keuangan. Pada intinya, SRISK mengukur besarnya kekurangan modal (capital shortfall) suatu perusahaan jika terjadi penurunan pasar yang signifikan. Ukuran ini didasarkan pada tiga faktor utama: ukuran perusahaan, leverage (rasio utang terhadap ekuitas), dan risiko yang ditanggung perusahaan tersebut. Dengan kata lain, SRISK membantu kita memahami seberapa besar potensi dampak negatif suatu perusahaan terhadap stabilitas sistem keuangan secara keseluruhan jika terjadi krisis.

Metodologi SRISK

SRISK diperkenalkan oleh Brownlees dan Engle pada tahun 2016. Sebelum kehadiran SRISK, mengukur risiko sistemik seringkali sulit dan kurang presisi. Metodologi SRISK dirancang untuk mengatasi tantangan ini dengan menggabungkan informasi neraca (balance sheet) dan informasi pasar (market information) untuk memberikan gambaran yang lebih komprehensif dan *forward-looking* (memandang ke depan) tentang kesehatan keuangan suatu perusahaan.

Salah satu keunggulan utama SRISK adalah kemampuannya dalam memprediksi potensi masalah jauh sebelum munculnya gejala krisis nyata. Hal ini memungkinkan pihak berwenang dan investor untuk mengambil tindakan pencegahan yang diperlukan. Aplikasi SRISK selama krisis keuangan 2007-2009 menunjukkan kemampuannya dalam mengidentifikasi perusahaan-perusahaan yang memiliki risiko sistemik tinggi, seperti Fannie Mae, Freddie Mac, Morgan Stanley, Bear Stearns, dan Lehman Brothers, bahkan sebelum krisis tersebut mencapai puncaknya.

Perhitungan SRISK

Perhitungan SRISK melibatkan beberapa langkah kunci yang bergantung pada beberapa komponen penting. Komponen utama dalam perhitungan SRISK adalah:

• Ukuran Perusahaan: Ukuran perusahaan, biasanya diukur berdasarkan aset atau kapitalisasi pasar, mencerminkan dampak potensial dari kegagalan perusahaan tersebut terhadap sistem keuangan.
• Tingkat Leverage: Rasio utang terhadap ekuitas menunjukkan seberapa rentan perusahaan terhadap penurunan nilai aset. Leverage yang tinggi meningkatkan risiko kebangkrutan dan potensi dampak negatif terhadap sistem keuangan.
• LRMES (Long Run Marginal Expected Shortfall): Ini merupakan komponen kunci yang mengukur kerugian ekuitas yang diharapkan suatu perusahaan dalam skenario penurunan pasar yang ekstrem. Perhitungan LRMES melibatkan analisis statistik yang kompleks berdasarkan data historis pasar.

Langkah-langkah perhitungan SRISK secara umum meliputi:

1. Estimasi LRMES: Langkah ini melibatkan estimasi kerugian fraksional ekuitas perusahaan dalam krisis, biasanya diasumsikan ketika indeks S&P 500 mengalami penurunan signifikan dalam periode enam bulan.
2. Menentukan Kekurangan Modal: Kerugian ekuitas yang diharapkan dalam krisis dikombinasikan dengan nilai pasar ekuitas saat ini dan jumlah utang yang ada untuk menentukan berapa banyak modal yang dibutuhkan dalam krisis tersebut.

Aplikasi SRISK

SRISK merupakan alat yang relatif mudah dan murah untuk diterapkan karena menggunakan informasi yang tersedia untuk umum. Hal ini menjadikannya alat yang berharga bagi berbagai pihak, termasuk:

• Lembaga Regulasi: SRISK dapat membantu regulator dalam memantau dan mengelola risiko sistemik di sektor keuangan, memungkinkan intervensi dini jika diperlukan.
• Lembaga Keuangan: Perusahaan keuangan dapat menggunakan SRISK untuk menilai risiko sistemik portofolio investasi mereka dan mengelola eksposur mereka terhadap risiko tersebut.
• Investor: Investor dapat menggunakan SRISK untuk menilai risiko investasi mereka dan membuat keputusan investasi yang lebih terinformasi.

Kelebihan dan Kekurangan SRISK

Kelebihan:

• Memberikan sinyal peringatan dini terhadap tekanan keuangan dan memberikan peringkat yang berguna bagi institusi yang berisiko sistemik.
• Menggabungkan informasi pasar dan neraca untuk menghasilkan pengukuran berbasis pasar terhadap kesulitan keuangan, yang merupakan kekurangan modal yang diharapkan dari perusahaan keuangan dengan kondisi kejadian sistemik.
• Relatif mudah dan murah untuk diimplementasikan karena menggunakan data publik yang mudah diakses.

Kekurangan:

• Perhitungan SRISK melibatkan penyederhanaan asumsi untuk menghasilkan pengukuran yang mudah dihitung dalam praktik, yang dapat membatasi keakuratannya dalam skenario tertentu.
• Model ini bergantung pada data historis, yang mungkin tidak selalu mencerminkan kondisi masa depan dengan akurat.
• Interpretasi hasil SRISK memerlukan pemahaman yang mendalam tentang metodologi dan konteksnya.

Kesimpulan

SRISK merupakan alat yang berharga untuk mengukur dan memantau risiko sistemik di sektor keuangan. Kemampuannya dalam memberikan sinyal peringatan dini dan mengidentifikasi perusahaan-perusahaan yang berpotensi menimbulkan ancaman sistemik membuatnya menjadi alat yang penting bagi regulator, lembaga keuangan, dan investor. Meskipun ada beberapa keterbatasan, manfaat SRISK dalam meningkatkan pemahaman dan manajemen risiko sistemik jauh lebih besar daripada kekurangannya.

Rekomendasi: Institusi keuangan, badan pengatur, dan investor akan mendapat manfaat dari penggunaan SRISK untuk menilai risiko sistemik perusahaan keuangan dan untuk mengidentifikasi kontributor potensial terhadap kesulitan keuangan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)

Apa itu SRISK? SRISK mengukur kekurangan modal suatu perusahaan dengan kondisi penurunan pasar yang parah.

Bagaimana SRISK dihitung? SRISK dihitung menggunakan ukuran perusahaan, leverage, dan kerugian ekuitas yang diharapkan dengan kondisi penurunan pasar.

Apa aplikasi utama SRISK? SRISK digunakan untuk menganalisis kontribusi risiko sistemik perusahaan keuangan dan memberikan sinyal peringatan dini terhadap tekanan pada indikator aktivitas riil.

Apakah SRISK sempurna? Tidak. Seperti model lainnya, SRISK memiliki keterbatasan. Hasilnya harus diinterpretasikan dengan hati-hati dan dipertimbangkan dalam konteks yang lebih luas.

Bagaimana saya dapat mempelajari lebih lanjut tentang SRISK? Anda dapat mencari literatur akademik dan publikasi dari lembaga keuangan dan regulator untuk mendapatkan pemahaman yang lebih mendalam.

Referensi

• [1] https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3723383
• [2] https://academic.oup.com/rfs/article/30/1/48/2669965
• [3] https://academic.oup.com/rfs/article/30/1/48/2669965?login=false
• [4] https://globalriskinstitute.org/publication/analysis-of-the-srisk-measure-and-its-application-to-the-canadian-banking-and-insurance-industries/
• [5] https://vlab.stern.nyu.edu/docs/srisk/MES